Under onsdagen överraskade den italienska regeringen den europeiska finans- och valutamarknaden med krav på att flytta ägandet av den italienska guldreserven från centralbanken till “det italienska folket”. Även om utspelet för gemene man inte ser ut att göra någon större skillnad är ägarskapet något som påverkar Eurons stabilitet i grunden. Det italienska förslaget utmanar öppet centralbankernas och ECB:s oberoende ställning.

Italiens premiärminister Georgia Melloni har lagt fram ett förslag, och krav, på att deklarera Italiens guldreserver att vara ”det italienska folkets egendom” istället för den italienska centralbankens rapporterade bland annat Reuters. Förslaget tas emot med stor oro i Bryssel och hos den Europeiska Centralbanken ECB.

Om Giorgia Melloni och hennes regering går vidare med förslaget att deklarera Italiens guldreserver (värda cirka 300 miljarder dollar) som är världens tredje största som egendom för “det italienska folket” istället för Banca d’Italias oberoende tillgång kommer det få betydande konsekvenser för Euron.

Aktuella analyser från ECB och oberoende ekonomer pekar på en underminering av den monetära unionens grundpelare: centralbankernas oberoende. 

Förslaget skulle signalera politisk inblandning i en kärnan för Euros stabilitet vilket kan leda till säljtryck på euron på valutamarknaderna. Italiens ekonomi är Eurozonens tredje största, och oro för att regeringen indirekt ska kunna använda guldet för att finansiera underskott (t.ex. genom försäljning) skulle förstärka befintliga geopolitiska risker samtidigt som Europa befinner sig i en “de facto” konflikt med Ryssland.

ECB har redan varnat för att sådana ingrepp “skulle vara inkompatibla med EU-fördragen” och hota valutans trovärdighet.

Hotar ECB:s ställning

ECB:s mandat bygger på att nationella centralbanker (som Banca d’Italia:s) inte tar instruktioner från regeringar, enligt ESC:s grundfördrag. Om förslaget antas kan det skapa ett prejudikat som öppnar för liknande krav i andra länder (t.ex. Frankrike eller Spanien), vilket urholkar förtroendet för ECB:s penningpolitik.

ECB uppmanade under onsdagen Italien att “ompröva” förslaget för att “bevara det oberoende utförandet av Banca d’Italia:s uppgifter”.

Förslaget strider främst mot EU:s förbud mot att stater inte får använda centralbankens tillgångar för budgetstöd. Det kan leda till rättstvister som måste avgöras av EU-domstolen, böter eller till och med hot om sanktioner mot Italien, vilket ökar de politiska osäkerheterna inom unionen.

Marknaden lever på risk, men skyr osäkerheter. Den politiska osäkerheten som skapas kan leda till en osäker valuta.

Melonis regering har redan mildrat förslaget genom att skriva om det ursprungliga förslaget att guldreserven ska vara statens tillgång till folkets tillgång. Syftet är sannolikt att undvika  direkt kritik från ECB. Det finns heller inga tecken på planer att sälja eller flytta guldet omedelbart. 

Analytiker är dock eniga om att en full implementering av Melonis förslag ökar risken för en långsam erosion av euron. Om förslaget antas kan det förstärka euroskeptiska strömningar och bidra till en bredare kris i valutaunionen, särskilt med Italiens höga skuldsättning (över 140 % av BNP).

Oaktat utgång kommer Melonis utspel att öka osäkerheten för investerare i Euroområdet och öppna för implementeringen av andra handelsvalutor än Euron. Melloni har av förespråkare för guldreservsflytten uppmanats att ta kontakt med Ripple Labs VD Brad Garlinghouse för konsultationer. Garlinghouse står USA:s president Donald Trump nära som informell rådgivare kring kryptotillgångar samt finansiella transaktionssystem. Garlinghouse ingår i FinTech-klustret runt finansmannen Peter Thiel.

I Sverige går debatten i delvis motsatt riktning med en växande politisk opinion som argumenterar för en svensk anslutning till den gemensamma valutan. Stödet för att införa euron bland svenska folket har ökat de senaste åren. I en undersökning från 2024 var 32 procent positiva, den högsta siffran sedan före eurokrisen.